摘要：

三季度PVC期价呈现先扬后抑的走势，前期主要受“反内卷”政策题材影响而大涨，后期随着资金做多情绪回落，市场价格回归基本面，PVC期价回调。

供应方面，三季度有较多PVC新装置投产，是今年以来供应端面临的较大利空因素，新装置持续释放产量，同时存量装置开工率与往年相比并不低，双重利空下，行业整体产量持续攀高，对PVC价格形成较大的压力。需求方面，三季度大部分时间内外需均处于淡季，PVC下游制品企业开工率下降至历年以来的最低水平，地产处于筑底调整期，对PVC制品需求形成拖累，而外需受淡季和印度反倾销税影响，并不乐观，今年以来终端需求并未有实质性改善。成本方面，三季度焦煤价格大幅提高，成本端对PVC价格有较强提振。库存方面，三季度处于国内外的需求淡季，内需疲弱，出口量环比下降，导致国内PVC社会库存积压。展望后市，PVC存量装置高开工运行和新装置陆续投产，行业供应将逐步恢复至高位并创新高，而需求恢复力度较弱，内需季节性走强但受地产弱势影响，外需受印度反倾销税影响走弱，但反内卷政策预期多变，对上游煤炭价格影响较大，成本端对PVC的驱动比较明显，预计四季度PVC价格仍受“反内卷”政策题材的扰动，下方空间较为有限，政策底部较为坚实。

风险点：政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，煤炭价格波动。

   报告下载：【季报】广金期货PVC季报：政策题材提振PVC，但难敌弱势供需面 20250919